LPG期货跌破新低：蔡依林、孟耿如也难逃贸易摩擦与供需失衡冲击

LPG期货跌跌不休：探寻背后的三重推手

最近LPG期货市场简直是“跌”声一片，从4月初的4659元/吨一路狂泻到5月23日的4064元/吨，直接跌破了近一年的新低。这可不是闹着玩的，背后原因错综复杂，要我说，简直就是“天时地利人和”都不占优！供需失衡、政策突变、成本拖累，三重压力像三座大山一样压得LPG价格喘不过气。

LPG期货价格断崖式下跌：一年新低的背后

你说这LPG价格怎么就突然不行了呢？想当初，我还在朋友圈里看到有人晒单，靠它小赚了一笔。现在看来，真是“眼看他起高楼，眼看他楼塌了”。这价格下跌，可不是一天两天的事儿，而是多种因素长期作用的结果。你想啊，大环境不好，小环境再努力也难啊！

贸易摩擦余波未平：关税政策的蝴蝶效应

国投期货的李祖智分析师说得好，4月初那会儿，中美贸易摩擦加剧，就像蔡依林的歌一样，市场“舞娘”般剧烈波动。这“对等关税”政策一出，美国丙烷的出口方向立马变了，原本应该运到咱们这儿的货，一下子少了，造成了阶段性的短缺。这就像本来孟耿如准备好的下午茶，结果食材突然短缺，让人措手不及。北美和日韩的LPG市场价格应声下跌，而中东和咱们国内的价格相对坚挺，这真是“几家欢喜几家愁”。国内炼厂的气价虽然因为进口成本上升短暂上调，但架不住夏季燃气淡季的到来，又不得不回调。再加上原油价格也跟着“添乱”，LPG期货价格呈现出震荡下行的趋势，简直是屋漏偏逢连夜雨！

供需失衡：淡季来临与进口激增的双重打击

这还没完，到了5月初，中美贸易摩擦稍微缓和，咱们这边也相应调整了关税政策，这下美国丙烷对华出口的“大门”又打开了。李祖智说了，关税调整前，市场早就预期到今年LPG供应会比较宽松，价格会承压。结果5月初又来了个“抢进口”，导致5月到港船期一下子减少了1.5%，而且还集中在上半月，短期内码头供应压力巨大，华东码头库容率直接飙升到60%，创下了2024年下半年以来的新高。这就像台中車禍一样，一时间交通堵塞，怨声载道。

下游需求疲软：PDH开工率低迷的连锁反应

南华期货的戴一帆负责人一针见血地指出，现在LPG期货价格主要还是受供需关系的影响。一方面，进口丙烷大量到港，炼厂也陆续恢复生产，市场供应过剩；另一方面，燃烧需求进入淡季，PDH（丙烷脱氢）开工率只有可怜的60%左右，MTBE（甲基叔丁基醚）和烷基化油的需求同样疲软，开工率低，价格自然也上不去。这就像林志傑带领的球队，状态不好，再努力也难赢球啊！

政策与需求：夹缝中的一丝曙光

尽管LPG市场被各种不利因素笼罩，但就像比特幣在熊市中偶尔也会出现反弹一样，还是存在一些积极的信号。中美贸易摩擦的缓和，下游需求的些许回暖，都给LPG市场带来了一丝喘息的机会。

中美贸易关系缓和：PDH利润修复的希望

中美贸易关系的缓和，直接推动了PDH企业的利润修复，让他们看到了希望。还记得今年一季度，PDH企业日子还算好过，现在终于有机会重回那个水平了。这就像國泰金发布的财报，数据向好，给市场注入了信心。企业也有了复产提负的预期，这对远月LPG期货价格形成了一定的支撑。虽然力量还比较薄弱，但总比没有强，不是吗？

民用气市场：寒冬中的一丝暖意

虽然燃烧需求处于旺季向淡季的转换期，下游采购主要以刚需补货为主，但LPG价格的回落，也带动了烷基化利润的改善。5月中下旬，国内个别烷基化装置已经开始复产，山东地区的醚后碳四价格甚至反超了民用气价格！这就像孫興慜在球队低谷时，依然能打入关键进球，给球迷带来希望。LPG价格持续下跌后，民用气市场交投氛围也略有回暖，虽然继续下跌的空间依然存在，但短期内或许会进入窄幅盘整阶段。王慧分析师也指出，受炼厂检修计划的支撑，醚后碳四价格可能会小幅上涨。这也算是在寒冬中感受到的一丝暖意吧。

触底反弹？未来走势的关键变量

LPG期货价格何时才能真正触底反弹，迎来春天？这恐怕是所有投资者最关心的问题。但就像诺瓦克·乔科维奇在比赛中一样，胜负往往取决于多个关键因素的博弈。宏观政策的走向、LPG需求的修复情况，都将直接影响未来的市场走势。

宏观因素：美伊谈判、中美贸易及OPEC增产的博弈

戴一帆认为，后续投资者需要重点关注两大因素。首先就是宏观层面的博弈，包括美伊谈判的进展、中美贸易谈判的结果，以及OPEC（石油输出国组织）的增产节奏。这些因素就像蝴蝶效应一样，看似遥远，实则会对LPG市场产生深远的影响。如果美伊达成协议，伊朗的石油供应可能会增加，进一步压低油价。而中美贸易谈判的结果，则直接关系到美国丙烷对华出口的前景。OPEC的增产决策，更是直接影响全球LPG的供应量。这些因素相互交织，共同决定着LPG市场的走向。

需求修复：PDH复产与汽油需求的赛跑

除了宏观因素，LPG的需求修复情况也至关重要。特别是PDH企业的复产进度，以及汽油需求的改善情况。如果PDH企业能够顺利复产，并且开工率能够恢复到正常水平，那么对LPG的需求将会大幅增加，从而提振价格。而汽油需求的改善，则会带动烷基化油的需求，进一步消耗LPG的供应。这两者就像一场赛跑，谁能率先跑赢，谁就能给LPG市场带来更多的希望。

专家研判：LPG市场弱势格局难改？

李祖智则认为，短期的进口压力会随着PDH开工率的回升和码头降价出货逐步缓解，但中长期价格走势仍然取决于淡季化工需求的释放力度和海外增产的节奏。如果4月新增的PDH检修项目能够快速复产，国内开工率有望从50%回升至65%，但PDH的毛利率仍然处于历史低位，化工需求很难出现反弹。此外，OPEC从5月起正式增产，并计划7月加大增产力度，中东丙烷供应将会非常充裕。再加上近期油价的反弹可能已经接近尾声，偏高的丙烷/原油比价加剧了LPG期货盘面的压力。在他看来，LPG市场的弱势格局可能会延续，期货价格需要反映淡季需求下行的压力和原油价格回落的风险。LPG现货价格和原油价格短期内都面临压力，供应宽松的预期升温，期货价格短期内反弹的难度很大。市场需要密切跟踪PDH的复工进度和毛利率的修复情况。如果这两项数据都不及预期，LPG期价存在进一步下跌的风险。这就像美股的走势一样，充满了不确定性，需要投资者时刻保持警惕。