两融余额突破1.8万亿：与2015年牛市有何不同？风险可控吗？

春节后，融资融券余额重回1.8万亿元高位，引发市场关注。这一数据比1月底新增700多亿元，融资余额更逼近2015年历史高点。然而，与2015年的“杠杆牛市”相比，此次高位却呈现出显著的不同，风险相对可控。

资金流向与行业偏好差异显著：

本轮融资资金流向与2015年相比差异较大。2015年，融资资金集中在非银金融和房地产等行业；而目前，资金更多流向硬件设备、非银金融、软件服务、半导体和电气设备等科技行业。个股方面，东方财富、中国平安、贵州茅台等仍受青睐，但也涌现出更多新兴科技企业。这种变化反映了市场投资风格的转变，以及对科技创新和产业升级的关注。

融资集中度大幅下降：

2015年，融资买入个股数量不超过1000只，而本轮融资买入个股数量已达4000只，分散程度显著提升。这表明市场风险相对分散，单一股票的风险敞口降低。 过去，少数个股的暴涨暴跌会显著影响市场整体走势，但现在，这种风险得到了有效分摊，市场更趋于稳定。

融资买入额占A股成交额比例低于历史高点：

2015年，融资买入额占A股成交额比例最高达到18%，而本轮融资余额重回1.8万亿，但该比例并未超过10%，目前维持在9.71%左右。这表明市场融资杠杆使用程度相对适中，系统性风险较低。

其他因素：

除了以上三点，我们还需考虑其他因素。例如，2024年四季度普通证券账户开户数大幅增长，信用账户开户数也显著增加，这为市场提供了充裕的增量资金。 同时，去年以来一系列政策的出台，也提振了市场信心，促进了两融余额的增长。

风险评估：

虽然两融余额再创新高，但与2015年相比，本轮融资杠杆资金的风险相对可控。资金流向多元化，集中度降低，以及融资买入额占成交额比例的控制，都降低了市场系统性风险。然而，投资者仍需密切关注市场变化，谨慎投资，避免盲目跟风。

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